ปัญหาหนี้ของผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์รายใหญ่ของจีนได้รั่วไหลไปสู่หลอดเลือดแดงที่สำคัญของเครื่องยนต์อุตสาหกรรมของประเทศ – ภาคเหล็ก – และเริ่มกระเพื่อมผ่านไปยังส่วนสำคัญอื่น ๆ ของเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก

วิกฤตงบดุลที่ลุกลามของบริษัทอสังหาริมทรัพย์เป็นคำเตือนสำหรับผู้กำหนดนโยบาย เนื่องจากความผันผวนของอุตสาหกรรมเหล็กจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อเศรษฐกิจของจีน โดยปูนซีเมนต์ แก้ว และเครื่องใช้ในครัวเรือนล้วนเสี่ยงต่ออุปสงค์ที่ลดลง

แล้ว ราคาเหล็กได้ลดลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อต้นปีนี้ เนื่องจากอุปสงค์ที่ผ่อนคลายจากกิจกรรมการก่อสร้าง ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนมากกว่าครึ่งหนึ่งของการบริโภคโลหะ ในขณะที่ราคาหุ้นของผู้ผลิตเหล็กก็ได้รับผลกระทบเช่นกัน

เมื่อกระทบการดำเนินงานของเหล็ก นักพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ได้หันหลังให้กับการลงทุนในโครงการเพื่อประหยัดเงินสดในภาคส่วนที่ถูกกดดันจากกฎระเบียบการกู้ยืมที่เข้มงวดยิ่งขึ้นซึ่งได้กลืนกินบริษัทที่เป็นหนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง

“โดยปกติเราจะเก็บสะสมผลิตภัณฑ์เหล็กในฤดูหนาวในราคาที่ค่อนข้างต่ำ และขายพวกเขาหลังจากวันหยุดปีใหม่เมื่อการบริโภคกลับมาเป็นปกติ แต่ในปีนี้เราจะหยุดผลิต” Qi Xiaoliang ผู้ค้าเหล็กในปักกิ่งกล่าว

“ยังคงมีความไม่แน่นอนในตลาดอสังหาริมทรัพย์ในปี 2565 และสถานการณ์ไม่คาดว่าจะพลิกกลับอย่างเต็มที่อีก 6 ถึง 12 เดือน” เขากล่าวเสริม

ในไตรมาสสุดท้ายของปี 2564 ตลาดอสังหาริมทรัพย์ได้รับผลกระทบมากขึ้นเนื่องจากความไม่สบายใจในภาคธุรกิจนี้ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของผู้ซื้อที่อ่อนแออยู่แล้ว โดยสต็อกบ้านที่ยังไม่ได้ขายใน 100 เมืองที่ใหญ่ที่สุดของจีนแตะระดับสูงสุดในรอบ 5 ปีในเดือนพฤศจิกายน

ความต้องการบ้านคาดว่าจะผ่อนคลายลงอีกในปี 2565 โดยส่งผลกระทบต่อผู้ผลิตผลิตภัณฑ์ในครัวเรือนขั้นปลาย

การผลิตปูนซีเมนต์ซึ่งเป็นวัสดุก่อสร้างอีกประเภทหนึ่งลดลงราว 16% ในเดือนกันยายน-พฤศจิกายนเมื่อเทียบปีต่อปี และต่ำกว่าเมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันระหว่างปี 2560 ถึง 2562 ความต้องการรถขุดดินก็ลดลงเช่นกันในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา

ผลกระทบที่เพิ่มขึ้นจากการชะลอตัวของทรัพย์สินก็เห็นได้จากที่อื่นเช่นกัน ในอุตสาหกรรมเครื่องใช้ไฟฟ้า เช่น ผลผลิตตู้เย็นรายเดือนลดลงตั้งแต่เดือนพฤษภาคมถึงเดือนพฤศจิกายนของทุกปี

พลิกกลับในโชคชะตา
ผู้ผลิตเหล็กเป็นหนึ่งในกลุ่มที่มีผลการดำเนินงานดีที่สุดของเศรษฐกิจจีนทั้งหมดในช่วงสามไตรมาสแรกของปี 2564 โดยโรงงานรายใหญ่ 28 แห่งของจีนที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์มีกำไรสุทธิกว่า 106 พันล้านหยวน (16.61 พันล้านดอลลาร์) เพิ่มขึ้น 174% เมื่อเทียบเป็นรายปีและ 129% สูงกว่าช่วงก่อนเกิดโรคระบาด 2019

แต่ยุคบูมในภาคเหล็กหมดลงแล้ว อัมพาตที่กระทบอุตสาหกรรมการก่อสร้างมหึมาของจีนทำให้เกิดการหดตัวของกิจกรรมการก่อสร้างทั่วประเทศ

การก่อสร้างใหม่เริ่มโดยพื้นที่พื้นหดตัวจากปีก่อนหน้าตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นการลดลงที่ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 2015

การชะลอตัวในภาคอสังหาริมทรัพย์ทำให้ผลผลิตเหล็กดิบของจีนต่อเดือนลดลงมากกว่า 20% ตั้งแต่เดือนกันยายน

ตราสารทุนเหล็กที่มีการติดตามอย่างใกล้ชิดและฟิวเจอร์สสินค้าโภคภัณฑ์ได้จับการพลิกกลับของโชคชะตา

หลังจากเพิ่มขึ้นประมาณ 90% จนถึงกลางเดือนกันยายน ดัชนีหุ้นเหล็กของ CSI ลดลง 27% นับตั้งแต่นั้นมา ในขณะที่ราคาซื้อขายล่วงหน้าสำหรับเหล็กเส้นและเหล็กลวดสำหรับวัสดุก่อสร้างได้ร่วงลง 24% และ 31% ตามลำดับจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เพื่อลบกำไรเกือบทั้งหมด ปี.

ในขณะที่ผู้ผลิตเหล็กต้องหยุดชะงัก ปัจจัยการผลิตหลักที่ใช้ในการผลิตเหล็กก็ได้รับผลกระทบเช่นกัน โดยสัญญาซื้อขายแร่เหล็กของ Dalian Commodity Exchange ลดลงมากกว่า 45% จากสถิติในเดือนพฤษภาคม

กำไรขั้นต้นของเหล็กเส้นเริ่มมีแนวโน้มลดลงจากจุดสูงสุดที่เห็นในปลายเดือนกันยายน

แนวโน้มที่ไม่แน่นอน
ภาคส่วนที่เกี่ยวข้องกับอสังหาริมทรัพย์เป็นผู้สนับสนุนรายใหญ่ที่สุดรายเดียวของเศรษฐกิจจีน โดยคิดเป็น 28% ของ GDP ในปี 2564 ลดลงจากระดับสูงสุดล่าสุดที่ 35% ในปี 2559

ส่วนแบ่ง GDP แบ่งออกเป็นสัดส่วนโดยตรง 7% จากทรัพย์สินและ 21% ทางอ้อมจากการก่อสร้างและผ่านภาคส่วนต่างๆ ตลอดห่วงโซ่อุปทาน เช่น เครื่องจักรและอุปกรณ์ ตามข้อมูลของ Moody’s

ที่ปรึกษาอุตสาหกรรมของรัฐบาลคาดการณ์ว่าความต้องการเหล็กของจีนจะลดลง 0.7% ในปี 2565 หลังจากลดลง 4.7% ในปีนี้[nL1N2T102U]

เมื่อมองไปข้างหน้า ข้อจำกัดด้านสินเชื่อที่ขยายออกไป “อาจลดความต้องการโลหะที่ใช้ในการก่อสร้าง เนื่องจากนักพัฒนาสูญเสียความสามารถในการชำระค่าวัตถุดิบในราคาที่สูง” นักวิเคราะห์จาก Fitch Solutions เขียนไว้ในบันทึกล่าสุดถึงลูกค้า

หากการใช้จ่ายด้านการก่อสร้างยังคงหดตัว ก็จะส่งผลกระทบต่อผู้ผลิตเครื่องใช้ไฟฟ้าและสินค้าสีขาวซึ่งถือเป็นส่วนสำคัญของฐานการผลิตที่สำคัญของจีน

“การก่อสร้างอสังหาริมทรัพย์เป็นกลไกขับเคลื่อนเศรษฐกิจของจีนมากว่าสองทศวรรษแล้ว” เฟรเดอริก นอยมันน์ หัวหน้าร่วมฝ่ายวิจัยเศรษฐศาสตร์แห่งเอเชียของเอชเอสบีซีกล่าว

“ด้วยกิจกรรมการก่อสร้างที่มีแนวโน้มที่จะยังคงหดหู่อยู่ระยะหนึ่ง การเติบโตจะลดระดับลงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้”